机构指出来吧综合网，现时常刻节点战术落地与昨年补贴战术无缝连结，且这次补贴范围进一步扩大，权衡刺激成果仍可期待。和谐2024年乘用车零卖数据前低后高的乘用车零卖上牌节拍，权衡2025年月度零卖同比增速来看权衡2025年上半年月度零卖同比有望保抓高景气。
跳蛋户外中枢逻辑
1.总量微增，自主朝上。权衡2025年乘用车销量2809万辆，同比约增长2%：凭证乘联分会的数据，2024年1—11月，我国乘用车累计批发销量为2411.5万辆，同比增长5.6%；新能源乘用车的累计批发销量为1071.6万辆，同比增长38.1%。凭证盖世汽车的测算，2025年中国国产乘用车全体销量有望逾越2800万辆，其中内销在2260万辆控制，出口在550万辆控制。新能源销量有望逾越1550万辆，同比增幅逾越25%。
2.自主品牌强势崛起。凭证中国汽车工业协会的数据，2024年1—11月，自主品牌乘用车累计销量为1589.60万辆，同比增长23.02%。自主品牌的月度销量占比也抓续走高，从2024年1月的62.19%增长至2024年11月的69.88%。凭证乘联分会，比亚迪、祯祥、上汽通用五菱、长安、奇瑞等新能源推崇很强，成为新能源的架海金梁。出口方面，2024年1—11月中国汽车扫尾出口584万台，同比增长23%，中国汽车的累计出口销量推崇优秀。
3.国度发改委、财政部发布《对于2025年加大扩围奉行大规模开采更新和耗尽品以旧换新战术的见告》。机构以为，2025战术出台时刻早、诡秘范围更广，刺激成果有望超2024年。凭证商务部数据，2024年汽车报废更新逾越290万台（报废更新率约为20%，报废更新率=报废更新量/合乎报废补贴的保有量），置换更新逾越370万台，以旧换新战术对2024年汽车耗尽刺激成果权臣，尤其是置换更新补贴成果更佳。2024年报废更新在7月份加鼎力度，场所置换战术从9月份才大规模奉行，2025战术出台时刻早，补贴范围扩大，战术奉行时刻长于2024年。
4.合乎补贴步调的乘用车保有量共计近1900万辆，2025全年销量提振出息可期。现时中央财政已预下达耗尽品以旧换新资金810亿元。针对2025年汽车以旧换新，1）中央层面报废换新范围扩大到国四、单车补贴金额与昨年附进；权衡合乎条目的乘用车保有量共计约1900万辆。2）场所层面置换更新单车补贴金额树立上限（或与昨年各省市的平均单车补贴水平附进）。3）2024年汽车报废与置换更新共计央求量约650万辆。权衡2025年以旧换新战术准则更为步调、单车补贴金额与昨年附进；在以旧换新战术补贴周期更长、补贴范围更广的情况下、重复国内置换购需求转念开释，权衡对全年销量提振成果仍是可期。
利好个股
甬兴证券指出，保管汽车行业“增抓”评级。提议温雅以下投资干线：1）整车端，以旧换新战术利好，看好智能化当先、时代周期和车型周期共振的车企，保举零跑汽车，提议温雅小鹏汽车、小米集团、祯祥汽车、比亚迪等；2）零部件端，看好强车型周期产业链，保举博俊科技，提议温雅无锡振华等。此外，看好渗入率低的增量赛说念，如智能化、东说念主形机器东说念主和轻量化赛说念，保举恒帅股份、星源卓镁等，提议温雅拓普集团、均胜电子等。
兴业证券指出，现时常刻节点战术落地与昨年补贴战术无缝连结，且这次补贴范围进一步扩大，权衡刺激成果仍可期待。和谐2024年乘用车零卖数据前低后高的乘用车零卖上牌节拍，权衡2025年月度零卖同比增速来看权衡2025年H1月度零卖同比有望保抓高景气。战术护航汽车产销景气有望抓续，提议重心温雅商用车板块潍柴能源、中国重汽、宇通客车；乘用车板块长城汽车、小鹏汽车；两轮车板块爱玛科技、雅迪控股、九号公司、春风能源、隆鑫通用；零部件板块拓普集团、新泉股份、银轮股份、福耀玻璃等。
舒服证券指出，2025年汽车以旧换新战术明确早，这使得战术有用时长显著高于2024年，且战术扩大了补贴奉行范围，增多了新能源公交的补贴额度。2025年战术对汽车销量的拉动成果强于2024年，重复新能源车购置税战术，看许多重战术重复下的新能源汽车刺激成果，保举赛力斯、理念念汽车、长城汽车、祯祥汽车、小鹏汽车、长安汽车、比亚迪，提议温雅小米集团、零跑汽车。商用车方面，看好营运货车扩大补贴范围以及新能源公交增多补贴力度后的成果，保举宇通客车、潍柴能源，提议温雅中国重汽。
本文履行精选自以下研报：
甬兴证券《汽车行业2025年投资策略：自主整车朝上，产业升级加快》
光大证券《汽车和汽车零部件行业追踪敷陈：汽车以旧换新补贴再升级，刺激汽车耗尽再加快》
兴业证券《2025汽车以旧换新战术点评：补贴范围扩大、金额抓平，全体合乎预期》
舒服证券《汽车行业点评：以旧换新战术肃肃，刺激成果将逾越2024年》
校对：李凌锋来吧综合网