（原标题：关税大棒压顶 苹果(AAPL.US)若何破局? 大摩揭秘解围利器：普及印度产能与初学级存储）波多野结衣作品集
智通财经APP获悉，在金融市集近日捏续评估好意思国消费电子巨头苹果(AAPL.US)若何叮嘱高达125%的中国入口商品关税时，一种不波及iPhone等比例加价的新想维架构在华尔街投资机构应时而生。华尔街金融巨头摩根士丹利近日发布深度盘考申诉称，通过快速普及位于印度的多家大型iPhone制造工场产能以及比以往愈加有针对性的iPhone产物存储组合调遣与养息，而不是在将坐褥线滚动知交意思国，可能权贵缓解关税战略带来的对于苹果基本面的负面冲击。
据了解，继4月8日摩根士丹利(以下简称“大摩”)因特朗普政府告示面向群众的激进关税战略重创苹果基本面预期，该机构将苹果12个月内见地价从 252好意思元大幅下调至220好意思元之后，在这份最新发布的研报中大摩重申对于苹果股票的“增捏”评级以及220好意思元见地股价，牛市情形下的见地价则高达269好意思元。不外，股票市集耐久熊市下大摩给出的苹果悲不雅见地价为145好意思元。为止周四好意思股收盘，苹果股价收于190.420好意思元。
调教telegram举座而言，大摩分析团队看好iPhone需求耐久增长久景以及办事业务捏续强盛增长，重申“增捏”这一最乐不雅评级。对于苹果来说，相对积极的音书在于，特朗普暗意已授权对包括印度、越南在内的部分国度奉行90天的“平等关税暂缓”设施，在此时期大幅缩短这些国度关税至10%。然则，在“苹果供应链”中的占据最中枢肠位的中国供应链濒临高达145%的好意思国政府加征关税，当作反制，中国对于好意思国输华商品的关税还是升至125%。
苹果公司可谓是“好意思股七巨头”中遇到特朗普关税战略打压最严重的科技巨头，苹果位于群众边界的各大iPhone、AirPods、iPad以及Apple Watch中枢坐褥基地地点地均将遇到特朗普“平等关税”战略的枢纽打压，苹果苦心计划多年的以中国供应链为中枢的“苹果群众供应链”濒临命悬一线时刻。
至于将iPhone坐褥线滚动知交意思国，并非华尔街基线预期。特朗普耐久以来合计苹果好像在好意思国工场坐褥其标记性产物iPhone，况兼但愿苹果将亚洲供应链和大型制造中心滚动知交意思国，以此覆没新的关税体系。
但是华尔街所有不认同这一逻辑，大摩、韦德布什以及Needham等投资机构指出，要是苹果运转在好意思国坐褥这款主打产物，其本钱将大幅飙升。韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯暗意，若在好意思国国内坐褥，一部iPhone的本钱将高达3500好意思元。Needham提到，苹果将供应链滚动到好意思国的经由需要滥用数年时期。大广泛高端制造业供应链众人合计，至少在特朗普任期内所有在好意思国坐褥iPhone是不行能好意思满的。
对于苹果破局关税战斗与新一轮群众生意战的新想考
若何权贵缓解关税带来的负面影响?大摩的具体分析如下：领先，若苹果不聘用等比例提价策略会若何? 自3月初好意思国针对中国的入口关税初次奉行以来，市集广泛预期苹果将被动提高好意思国的iPhone销售价钱以对消捏续增长的关税本钱(现在则暂时高达为145%)。大摩分析团队此前也捏相似不雅点，并已抒发对高价可能影响iPhone销量的担忧——这种影响在苹果的2026财年将比2025财年更权贵。
但跟着对于潜在的破局特朗普“关税大棒”战略的真切想考，一种新想路冉冉表露，大摩建议了一种破裂短期框架的新想维。
在2024财年，大中华区孝敬了苹果17%的销售额。而苹果品牌旗下绝大部分产物仍在中国拼装，这一事实令其在中好意思干系波动中变得尤为脆弱。诚然苹果多年来试图缩短中国依赖，举例鼓励越南和印度的坐褥布局，但在苹果的巨大体量眼前，短期内险些不行能所有“去中国化”。
印度被视为苹果最具后劲的“新大陆”。自2020年开设线上商店、2023年运转实体店膨胀以来，CEO库克多次在财报电话中说起印度市集的进犯性。为止现在，大要每七台iPhone中就有一台是在印度制造。苹果群众年销售超2.2亿部iPhone，Counterpoint Research的盘考数据自大，现在好意思国入口的iPhone产物中大要五分之一来自印度制造，其余基本上来自中国iPhone制造中心。
近期坐褥数据和新闻报说念自大，苹果已通过提前备货和将部分坐褥滚动至印度来收缩对好意思出口产物的关税影响。诚然好意思国总统特朗普本周建议可能给予企业特定的关税豁免(“有些企业处境艰难”，当被问及企业豁免恳求时特朗普暗意，“有些企业因业务性质承受更大压力，咱们会沟通这点”)。但大摩合计苹果不会单纯依赖战略豁免。
凭据大摩分析团队的耐久追踪不雅察，自乔布斯时期以来，苹果经管层永远秉捏耐久布局的想维。若将视力从行将到来的6月和9月财务季度转向iPhone 17更新迭代周期，以下设施可能是苹果缓解中国入口关税的愈加优化旅途，其要津在于不波及“等比例加价”：
印度产能快速普及
借助90天平等关税延期与暂缓时期，库克领衔的经管层例必将鼓励苹果将与位于印度的ODM互助伙伴(鸿海、和硕、塔塔)进行深度相易大幅普及印度产能以得志好意思国需求。大摩估算刻下印度iPhone年产量为3，000-4，000万部，其中突出1，200万部将得志印度原土市集的需求。
往日12个月，苹果向好意思国出货6，600万部iPhone产物，这意味着要是需要所有逃避中国供应链对于好意思国市集的关税风险，需将印度产能翻倍。印度政府此前建议占据群众iPhone坐褥产能25%的见地，翻倍后的6，000-8，000万部产量则意味着大要30%的群众份额。大摩分析团队合计这一见地可行，但耗时可能突出6-12个月。
产物组合优化策略
大摩分析团队暗意，苹果还有可能持续历史作念法——取消低端存储型号，即存储容量起步普及，比如初学级存储版块从128G普及至256G，或者进一步普及至512G。大摩预测顶配iPhone存储型号的毛利率比基础款高10-15个百分点。通过鼓励高端机型销售额，可在印度产能爬坡期缓解关税冲击。此举将结构性地普及iPhone ASP(平均售价)，但256GB iPhone 17 Pro仍然有望保管与iPhone 16 Pro同样的1，099好意思元销售订价。
金融决策翻新
此外，其他苹果可能使用的叮嘱策略方面，大摩暗意，苹果还可能通过延伸分期期限(比如将Apple Card分期经营从24个月延至36个月)和大幅普及电信运营商补贴/普及以旧换新价值来缓解价钱压力。以1，099好意思元的iPhone旗舰机型为例，月供可有望从45好意思元大幅降至30好意思元，降幅达33%。沟通到约5年的iPhone换机周期，此举不会权贵影响升级换代率，并有助于处治支付才能问题。
那么，上述策略的举座可行性若何?大摩的“数学司法”好像收效吗?
大摩在申诉中写说念，假定2026年印度得志好意思邦原土约60%的iPhone需求(约4，000万部)，则仍有2，500万部需从中国入口。若只是沟通全额征收125%平等关税而非145%举座关税，将产生170亿好意思元荒谬关税层面本钱。若中国仅出口顶配存储机型(高毛利)，苹果可接纳超半数关税本钱，况兼所有有才能保管刻下毛利率水平，剩余与此前险些一致的70-80亿好意思元本钱仍将影响该机型。要是咱们假定苹果公司同期也向群众的供应商们集体施压，条件他们以50/50的五五开比例分管70亿至80亿好意思元的关税本钱，那么受税收影响经税收养息后，该本钱罕见于只是约0.30好意思元的EPS(每股收益)负面冲击，仅占市集2026财年市集EPS广泛预期的3.5%。
不同市集情形下，大摩赐与的苹果见地价有所不同：牛市见地价高达269好意思元
相较自4月2日以来股价11%的跌幅(以及大摩分析团队周一双苹果EPS约13%的下调)，这远优于华尔街分析师们的共鸣与广泛预期后果，且无需等比例大幅提价。尽管存在变量，但大摩合计上述的养息景色具备实际可能性。
在股票市集与苹果基本面共同趋于牛市的乐不雅情形下，以及消费者需求全面追思，iPhone 16升级意愿强于预期，加上向高端iPhone旗舰产物线的组合调遣，将鼓励iPhone销售额同比超预期增长，再重叠跟着市集参加2026财年，由于苹果对终局消费者和供应链的壮健议价才能，关税影响届时将在很猛进程上取得缓解。
因此波多野结衣作品集，在牛市情形下，大摩分析团队赐与苹果32.1x的2026财年P/E(EPS 8.38好意思元)，赐与高达269好意思元见地价。在市集基准情形下，这亦然大摩合计苹果最有可能的见地价点位——即220好意思元，则基于29.5x 2026财年P/E(EPS 7.47好意思元);熊市情形下，则基于22.8x 2026财年P/E(EPS 6.36好意思元)的145好意思元见地价。在熊市情形下，大摩瞻望iPhone 17的销售周期令市集失望，因在关税驱动的价钱高潮中，消费者支拨比预期更疲软，况兼由于可解放哄骗收入受到关税带来的硬着陆压力，导致产物销售额转速下落和办事销售额转速增长降速，扫数产物组合的增前程一步放缓。